雷军知天命，小米如何迈向下一个十年

长期来看，小米面临两个关键问题：硬件销售方面，如何突破低毛利率与研发投入不足的桎梏，拿出更具创新与吸引力的硬件产品；服务方面，如何从每个用户身上赚到更多的互联网服务收入，完成从一次性硬件销售到长期服务收入的商业模式转变。

1.小米能突破低毛利率与研发投入不足的桎梏吗

在坚持硬件产品性价比的前提下，低毛利率成为小米硬件业务（智能手机+IoT业务）的常态。

与华为消费者业务、苹果产品业务、美的集团、格力电器、海尔智家等公司或业务相比，小米硬件业务毛利率明显偏低。

硬件业务不太赚钱，小米或许还能通过保持较高的整体运营效率，通过扩大营收规模来保持硬件业务的盈利。

但这也让小米无法像高毛利率的华为、苹果一样，完成“硬件产品销售→高毛利率→高利润→高研发投入→提升产品竞争力→扩大销售→更高利润”的闭环。

36氪制图（数据来源：小米/苹果财报，华为票据募集说明书，i问财）

36氪制图（数据来源：小米/苹果财报，华为票据募集说明书，i问财）（华为数据为总研发投入×消费者业务占营收比重得到）

从研发投入也可以看到，小米研发投入占营收比重与华为、苹果差距较大，并且由于后两者营收规模巨大，研发绝对值也存在较大差距。相比之下，小米2019年上半年的研发投入绝对值与美的、格力、海尔更为接近。

但从市场竞争的角度来看，小米需要同时在智能终端市场面对华为、苹果，也要在IoT、智能家电市场，与美的、格力、海尔“缠斗”。

小米面对的问题是，在研发投入相对有限的情况下，如何尽可能提升各条产品线的竞争力，继而扩大销量与营收规模。

目前来看，小米正从三方面着手补足技术能力：

1）侧重痛点：有限的研发投入到消费者更容易感知的创新技术方面，如智能手机上的摄像头、高速有线/无线充电；

2）合作研发：除电视、路由器、笔记本电脑等少数核心品类外，小米IoT产品、智能家电多由小米与小米生态链公司、代工方合作推出，如扫地机器人背后的石头科技、小米手环背后的华米科技、小米空调背后的TCL等；

3）投资上游供应链：小米通过旗下湖北小米长江产业基金合伙企业（有限合伙）投资上游供应链公司，所投公司覆盖显示驱动芯片、WiFi芯片、音频芯片、蓝牙芯片、射频芯片等多个领域，通过投资“曲线”弥补自身在半导体领域的技术短板，获得更好的议价权。

除此之外，小米“硬件+服务”的逻辑能在硬件业务长期低毛利率状态下依然能够跑通，高毛利率的互联网服务是关键因素。

36氪制图（数据来源：小米财报）

36氪制图（数据来源：小米财报）

过去几年，小米互联网服务业务以10%左右的营收占比贡献了40%以上的毛利润，呈现出”硬件利润不够，互联网服务来凑“的特点。

从这一角度看，小米版本的闭环就成了“硬件产品销售→获得用户→用户贡献互联网服务收入→获得互联网服务的高毛利润与硬件业务的规模化低毛利润→扩大研发投入→提升产品竞争力→扩大硬件产品销售”。

不过与小米过去获得市场优势的智能硬件、生活电器相比，在核心元器件技术门槛更高的冰箱、空调、洗衣机市场，小米大家电产品还需要更多时间来证明“小米模式”的有效性。

小米用“研发+投资+合作”的三板斧能否撬动从手机、电视到大小家电、智能硬件的各细分市场，仍有待后续观察验证。

2.如何从每个用户身上赚取更多的互联网服务收入

小米目前已披露的硬件生态用户数据主要有两个：一是小米MIUI全球月活，代表智能手机存量用户数，二是米家App月活，代表小米IoT生态存量用户数，但其中不包括充电宝、插线板等不能接入网络的硬件用户数。

现阶段，MIUI月活用户是贡献小米互联网服务营收的主力，但随着小米近一年国内智能手机出货量（增量用户）的下滑与存量用户流失，海外MIUI用户商业变现潜力尚未充分开发，小米全球MIUI用户平均互联网收入遭遇了四个季度的连续下滑，直到2019年第四季度才重回升势。

想要提升互联网服务收入，对手机依赖程度更低的互联网服务多元化（有品电商、金融科技、电视互联网等）与仍未有清晰商业模式的IoT用户变现成为小米探索的两大方向。

36氪制图（数据来源：小米财报）

36氪制图（数据来源：小米财报）

从2019年第二季度开始，小米在财报中新增披露了一项小米智能电视及小米盒子付费订阅用户数，这也是目前小米在财报中公开披露的，仅有一项关于IoT用户变现的数据。

但从已披露的几个季度来看，即便是内容化程度最高、用户付费点相对明确的电视及电视盒子，月活付费率也不足15%，同时其商业前景还面临潜在付费率提升空间与国内小米电视存量用户数的双重天花板。

36氪制图（数据来源：小米财报）

36氪制图（数据来源：小米财报）

36氪制图（数据来源：小米财报）

而电视之外，小米仍有数量庞大的IoT平台连接设备数与米家月活用户仍待商业化开发。

（编辑：555手机网）

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