5G投资巨大，中国电信回归A股融资，5G时代运营商会翻身吗？

3月17日晚间，中国电信在港交所发布公告，准备回归A股，在上海证券交易所主板上市。此次中国电信拟公开发行A股的数量不超过120.93亿股。

中国电信回归A股的募集资金投向包括5G产业互联网建设项目、云网融合新型信息基础设施项目、科技创新研发项目，未来三年总投资规模分别为214亿元、507亿元、300亿元，合计1021亿元，初步拟利用募集资金投资额分别为114亿元、270亿元、160亿元，合计544亿元。

中国电信于2002年才完成在香港的上市。而在他前面移动、联通早已分别在1997年和2000年上市，而且中国电信在海外的上市之路可谓一波三折，步步惊心。用当时媒体的评论来说：“以当时的财务考量，这是一次"生不逢时"的IPO，并且付出了太多的牺牲。”

现在来看，这次关键的抉择却也非常重要，正是以此为基础，中国电信后来才能直面移动通信替代、资费持续下降等各种压力，一路快速发展，最终在激烈的竞争中稳住阵脚，确保了今日的三大运营商地位，也才有了今天的回归A股。

中国市场的打破垄断和铁饭碗，进行全面的市场化改革，起于电信业。从最开始的邮电分离到后来的电信分家，都有着非凡的战略眼光。这也奠定了中国电信运营商在全球的地位，现在全球前十的电信运营商中，中国拥有两家。

中国电信从分割之初，就承担了更多的责任和担子，优质资产先后被剥离，而其核心业务固话业务，却一直在走下坡路。

现在提起中国电信，人们首先想到的是宽带业务。从中国电信的财报中可以看到，2020年，有线宽带接入收入人民币719亿元，同比逆势增长5.1%，智慧家庭收入人民币111亿元，同比增长37.5%。在千兆宽带方面，中国电信遥遥领先，已部署超过300个城市。

在营销方面，中国电信采用宽带+手机套餐绑定的服务，让移动通信与有线网络相绑定，取得了很好的推广效果，在内容端，主推IPTV模式，覆盖了常用的电视和线上内容。

5G方面，2020年中国电信在5G业务取得良好开局，5G套餐用户数达到8650万户，渗透率达到24.6%。移动用户达到3.51亿户，增加1545万户，用户市场份额提升至22%。

2021年1月，中国电信的5G用户增长突破了千万级。从2020年的数据来看，中国电信在携号转网方面也是绝对的大赢家，年增长用户近900万。在吸引客户策略上，主打性价比，价格相对便宜，在网络质量和用户体验方面都表现很好。

云战略是各大电信商竞争的焦点，中国电信本次募集资金也主要用在“云改数转”战略实施，同时在组织架构上也做了相应的调整。

3月18日，中国电信宣布成立天翼云科技公司，未来三年投入将超500亿元。天翼云科技属于独立法人，整合了中国电信云计算分公司、中国电信上海信息化研发中心、中国电信广州信息化研发中心以及中国电信云计算内蒙古分公司和中国电信云计算贵州分公司，是一家集建设、研发、运营、生态合作和销售服务一体化的专业云公司。

而云战略的实施，也体现在财报上，2020年中国电信产业数字化板块收入达到人民币840亿元，收入规模和市场份额继续保持业界领先，全网云业务收入达到人民币138亿元，在中国公有云市场份额继续位居前列。云业务应用场景也持续落地，云会议、云手机、云盘，利用运营商的国家队优势，在保密、速率、安全性等方面提供差异化服务。

相对于世界其他著名的电信运营商，例如AT&T、Verizon等来讲，中国电信巨头们在香港股价长期被低估。中国电信在港股的市盈率仅为8.67倍，而Verizon在美股的市盈率为13.1，相信回归A股后，将有助于中国电信拥有更高的估值。

中国电信在2017年也成立了自己的投资公司中国电信集团投资有限公司。这家公司先后投资了10多家上下游企业，投资业绩相当不错，其中辰安科技更是已经上市。今年3月8日，“电信投资”也宣布完成对ZStack的战略投资，中国电信将与ZStack在云计算领域展开更加深入密切的合作。

随着5G硬件的厂商化，未来电信业的竞争将聚焦客户和运营两大方面，回归A股，并不是意味着只聚焦国内，国际化业务仍将稳步推进，早在2006年，中国电信发起成立了中国通信服务股份有限公司并于年底上市。

这是全球资本市场范围内第一家具有“综合通信支撑服务”概念的上市公司，也是我国通信行业第一家在海外上市的生产性服务类央企。这在当时为大型国有企业利用国际资本市场，盘活存续资产，促进自身机制转换，进行了有益探索，提供了成功案例。

此后，中通服曾出资5.05亿元收购中通建全部股权，用于同时扩展国内和国际两个市场，当时中通建已在海外设立了11个分支机构，总包和分包了境外多个通信项目。近几年，中通服已成为中国电信拓展海外市场的“中坚力量”。

中国电信之所以要上市融资，也跟5G的庞大投资直接相关。中国电信2020年营收3936亿元，同比增长4.7%；利润为人民币209亿元，同比增长1.6%。但中国电信2020年全年资本支出848亿元，预计2021年资本支出为870亿元，这里面45.6%都用于5G。

按照中国电信的计划，将在2021年底累计开通70万座5G基站，全年新建32万座5G基站，目标5G网络覆盖范围扩大到所有县城和部分乡镇。在未来几年，5G基础设施建设都需要巨大的投资。

电信行业，回归A股的中国电信将大有作为。截至2020年底，中国电信移动用户达到3.51亿户，净增1545万户，用户市场份额提升至22.0%，5G套餐用户达到8650万户，渗透率达到24.6%。

在3G、4G时代，互联网企业把电信运营商变成了网络渠道，拿走了电信企业大部分的利润。但在5G时代，电信运营商们也许可以拿到拿回部分利润，5G服务和公有云市场为中国电信提供了广阔的市场空间。

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上林院：杨飞，经济学博士，高校教师，深度观察产业经济与财经事件。

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（编辑：555手机网）

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