又一家造车新势力赴美上市 小鹏汽车招股书全解读

王兴曾预言，国内造车新势力中剩下有三家，分别是蔚来、理想、小鹏。随着蔚来、理想先后上市，小鹏也将奔赴美股。造车新势力三强，即将正式相遇美股。

小鹏汽车是一家掌握从设计、研发到制造全产业环节的智能汽车公司。截止2020年7月底，小鹏汽车累计交付量达20707辆，在造车新势力中排名领先。小鹏汽车也是造车新势力中唯一一家同时研发两大平台，并基于此开发出SUV、轿车两种车型公司。同时，小鹏汽车是国内造车新势力中第一家自主研发出自动驾驶软件（硬件基于英伟达Xavier，Xavier支持L3级别自动驾驶），并将其商业化的公司。

与蔚来定位豪华车，主打服务体系；理想主打增程式，解决电动车里程焦虑不同。小鹏定位为中高端电动车，致力为成为高性价比的智能化汽车，其汽车电子电气架构最接近特斯拉，主打智能化。小鹏P7智尊版本，硬件可实现L3自动驾驶，搭载Xavier芯片，算力30tops，较同行的Mobileye Q4高出10倍以上。在智能交互与互联方面，由于背靠阿里，能更快速导入相关小程序，创造智能化应用场景。今年旗舰车型P7上市，提升销量及口碑，后续每年将推一款新车型，且公司采用直营+加盟模式，门店已超过141家。

以下是IPO解读部分：

1.融资估值：IPO暂未定价，融资额度未确认（1亿美金为占位符，最终融资额度暂未确认)。IPO前，小鹏汽车完成阿里、高瓴、红杉等领投超9亿美元C+和C++轮融资，估值未披露。

2.行业：小鹏汽车定位于中高端电动车，根据IHS市场报告预测，2019年，中高端电动车销量为40万台，市场销量占比为47.2%，预计2025年，中高端纯电动车销量将达到180万辆，中高端纯电动车市场年化复合增速为23.2%。

3.竞争力方面： 截止2020年7月，小鹏汽车累计交付量达20707辆，总销量在造车新势力中排名领先。当前小鹏拥有自研的自动驾驶软件平台Xpilot，是国内领先的自动驾驶智能汽车公司。

4.财务方面：2019年小鹏汽车收入为23.2亿人民币，较2018年增长逾238倍，服务及其他收入1.5亿，较2018年增长26倍。此外，小鹏汽车2019年研发投入为20.7亿，全年净亏损36.9亿。 2020年上半年，小鹏汽车营收为10.03亿人民币，毛利为-3611.6万，毛利率为-3.6%同比大幅收窄（2019年同期为-38.23%），研发投入6.3亿，上半年净亏损7.95亿。

5.股东方面：IPO前，小鹏汽车管理层持股达40.9%，其中何小鹏持股31.6%为最大股东，阿里持股14.4%为最大外部股东，其他主要股东还包括小米、GGV纪源资本、晨兴资本。此外，小鹏汽车在近一月完成合计超9亿美元投资，阿里巴巴、高瓴、红杉、卡塔尔投资局等均参与其中。

一、行业：差异化竞争，锚定国内消费量最大的中高端智能汽车市场

乘用车市场来看，中国目前拥有全球最大的乘用车市场。2019年，国内乘用车销量为2110万辆，预计到2025年，乘用车销量将达到2590万辆。从销售分价格带来看，中端-中高端汽车（价格位于10~30万）销量占比最大，约为61%。

与其他造车新势力大多押注豪华市场不同，小鹏G3指导价在15~20万之间，小鹏P7指导价在22.9万~35万之间。小鹏主力车型全部落在国内销量最大的中高端乘用车市场，价格上，与其他造车新势力差异化竞争。

电动车市场来看，IHS市场报告显示，2019年国内纯电汽车销量为90万辆，预计2025年国内纯电汽车销量将达到420万辆。2019年，中高端电动车销量为40万台，市场销量占比为47.2%，预计2025年，中高端纯电动车销量将达到180万辆。

小鹏汽车价格即位于中高端电动车区间，根据IHS市场报告预测，2019~2025，中高端纯电动车销量年化复合增速为23.2%。

二、仍处于亏损状态，研发投入大是主要原因之一

2019年小鹏汽车收入为23.2亿人民币，较2018年增长逾238倍，毛利为-5.58亿，小鹏汽车2019年研发投入为20.7亿，全年净亏损36.9亿。

2020年上半年，小鹏汽车营收为10.03亿人民币，毛利为-3611.6万，毛利率为-3.6%同比大幅收窄（2019年同期为-38.23%），研发投入6.3亿，上半年净亏损7.95亿。

在汽车销量方面，小鹏汽车上半年交付5489辆，较去年同期7165辆有所下滑，主要原因受两方面的影响，一是由于首款车G3在2018年全年及19年一季度订单集中到2019年Q2交付，该季度G3销量6723辆，导致基数较高；二是2020年上半年的汽车销量受到了新冠疫情的负面影响。

此前小鹏汽车的销量主要来自G3，G3成为2019年中国电动SUV畅销前三，2020年5月份推出小鹏P7后，7月单月小鹏P7交付量即高达1641辆，小鹏招股书预计P7接下来将成为贡献小鹏收入的主力车型之一，成为新的增长点。

三、技术优势

A.行业领先的自动驾驶技术Xpilot

小鹏吸纳了来自清华大学、伊利诺伊大学等高端自动化研发人才，其联合创始人何涛，曾主导广汽无人驾驶样车的开发工作；众多核心人物的加入促进了小鹏人工智能创新和自动驾驶软件的迅速发展。

2020年4月27日，小鹏P7正式发布上市，搭载公司自研自动驾驶软件Xpilot以及英伟达Xavier自动驾驶芯片，成为全球首款搭载英伟达Xavier自动驾驶控制器产品的汽车。

作为英伟达Xavier合作的首款车型，小鹏汽车目前在国内已经完成了2510万公里的路测信息收集，随着产品不断迭代，小鹏当前拥有最熟悉国内本土化道路的自动驾驶技术。

小鹏智能化路线由博世转为自研，自动驾驶功能逐年升级。18年小鹏已具备把博世的系统嵌入产品的能力，19年自研开发出Xpilot 2.5，目前小鹏P7已搭载Xpilot 3.0系统，可实现高速领航、全自动泊车、城市拥挤路段辅助驾驶功能；小鹏计划2021年实现Xpilot 3.5，2023年实现Xpilot 4.0，拥有面向城市路况的自动辅助驾驶功能。

B.Xmart OS 车载智能系统

（编辑：555手机网）

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